東北網1月31日電大勢委靡，股價下挫，要約收購前景不明。哈藥集團(資訊 行情 論壇)(600664)『最近比較煩』。

    據東方熱線消息稱，繼1月初證監會就收購相關事宜發出問詢問題之後，第二批問題 也已經在1月中旬被送達收購方，並同樣給予了30天的答復期限。這樣看來，即使一切進展極為順利，證監會的正式批復至少也要等到春節後纔能下達。

    而投資方中信資本的一位人士則告訴記者，正式的投資協議將在近期簽署，日前爆出的辰能『中行資金失蹤』事件不會對本次要約收購產生影響。分析人士據此推測，盡管近期股價走低，但投資方調低要約收購價格的跡象並不明顯。

    『這次收購是一定要進行的。』該人士說。

    證監會二度問詢

    自哈藥集團2004年12月20日發布要約收購提示性公告以來，已過去將近40天，收購事宜卻悄無聲息。而在近40天裡，哈藥股價隨同大盤一起急轉直下，從2004年12月21日開盤漲停的6.14元／每股，到2005年1月26日收盤的4.81元／每股。公告顯示，哈藥要約收購價為5.08元／每股。即使目前股價遠低於要約收購價，依然有投資者拋售。由此可見，投資者對市場和本次要約收購都缺乏信心。

    根據中國證監會關於要約收購的有關規定，證監會必須在發布要約收購公告日次日起的30個自然日內決定是否批准該要約收購，但回答證監會問題的時間不計算在內。消息人士透露，2004年12月20日哈藥公告後，12月28日，證監會正式受理了該要約收購。1月初，證監會就收購相關事宜發出問詢問題，要求收購方在30天內答復。1月中旬，證監會的第二批問題送達收購方，同樣給予30天的答復期限。這樣算下來，關於收購的新動向至少要等到春節後纔會有消息。

    另外，南方證券托管期應在2005年1月2日到期，主管部門將其順延三個月。就如何解決南方證券資金窟窿的問題，目前銀監會、國資委的態度也不明朗，方案並不明確。業內人士說，如果證監會就此要約收購給予積極的答復，由於涉及國有資產，還需要匯同國資委的意見，上報國務院批准。

    業內人士認為，證監會在此收購上謹慎行事，也許是在權衡各利益主體之間的權益。他說：『監管部門如果仍然按照行政思路看待一個市場化做法的收購，兩者之間要達成共識當然需要一定的時間。』

    記者就要約收購事宜多次試圖聯系證監會相關人士，但截至發稿時為止，尚未得到任何答復。

    此前有媒體報道，中信資本將介入解決南方證券的問題。中信資本某人士說：『本次要約收購解決的是南方證券違規持有的哈藥流通股問題，而不是南方證券的其他問題。』顯而易見，港資背景的中信資本接盤南方證券近百億的不良資產，實屬勉為其難。

    就在此時，爆出一樁涉及投資方之一黑龍江辰能哈工大高科技風險投資有限公司(下稱『辰能』)的新聞。共同行動人辰能投資有3億多資金跟東北高速(資訊 行情 論壇)近3億資金一起在中國銀行哈爾濱分行的一個營業部『不翼而飛』。按3家公司共出資20.35億元計算，辰能取得哈藥集團10%的股權，需出資3.7億元。因而，辰能是否繼續參與此次增資擴股又成疑問。

    記者致電中信資本的一位知情人士時被告知：『正式的投資協議將在近期簽署，辰能在中國銀行的失蹤資金與本次交易無關。』據該人士介紹，公告後，收購方馬上完成了必備的協議，進入了審批程序，『一旦合營企業成立，配出去部分股票，保持上市地位，資金也得以回籠，就可以還掉股東貸款。』

    南方持倉命運未卜

    2004年12月20日，哈藥發布公告後，市場和輿論曾給予了積極的反應，認為這是在以大宗交易和行政手段解決南方證券重倉股問題未果的情況下，企業開始嘗試以市場的手段解決市場的遺留問題，不失為一個創新之舉。江南證券研究員楊曉明認為，哈藥集團要約收購案是個比較特殊的個案。南方證券作為通過違規的方式持有大部分流通股，通過接受要約收購的方式加以解決，是一個好辦法。

    有業內人士指出，此次要約收購的關鍵點是南方證券是否接受要約收購，將自己所持有的93.32%哈藥流通股全部賣給收購方。因為南方證券已經被行政接管，因此，決策權未必在南方手上。如果不能全部賣給收購方，那麼，收購方在日後需要承擔一個風險，即能否繼續控股哈藥並徹底解決重倉股的遺患。

    此前也有業內人士推測，南方證券也許會出售一部分股票給哈藥，待股價推高後，另行在市場上拋售剩餘股票套利。畢竟在法律上沒有明確規定，南方證券一定要把股份全部出售給收購方。香港某投行人士對此打了一個比喻，這就像強盜搶銀行，被發現跳牆逃跑，慌亂中摔壞了腿。人贓俱在，罪行成立，判決應很簡單。但有人提出，要不要留一部分贓物給他，讓他休養身體，他畢竟也有損失。

    上海一位長期跟蹤哈藥的分析人士認為，以目前的市場形勢，在市場價低於收購價的情況下，收購方如果將收購進行下去，也許會出現一種風險：散戶流通股股東將股份拋售給哈藥，而南方證券沒有出售股份。這位分析人士說：『要約收購本來是為解決南方莊股問題進行的，目前這樣的形勢，再將收購進行下去，達不到這個目的，因此沒有意義。』該人士堅持認為，哈藥與南方證券之間在收購股份多少上有默契。而另有投行人士認為，在低價位買進、以期以5.08元的收購價賣給哈藥的散戶數量不大，更大量的、長期的流通股散戶是在高位被套。從本質上說，這些投資者更寄望於公司解決南方莊股的問題，從而使股價逐步回昇到高位。

    如果南方證券接受要約收購，按照規定，收購方6個月後應向市場配售，以保持上市地位。那個時候，收購方可能需要面對另一種風險：由於屆時大盤的形勢不可預測，配售是否賣得出去或賣出去但不至於虧錢，這依然是個問題。