東北網11月21日電　隨著近日中國金融期貨交易所公布第二批股指期貨會員名單，股指期貨的腳步漸行漸近。16日，記者采訪了首批十家會員之一，也是我省迄今為止唯一一家會員單位——黑龍江省天琪期貨經紀有限公司總經理韓正輝，請他深入介紹股指期貨與股票的細節化差異、操作策略以及後股指期貨時代的投資原則。

　　股指期貨不是股票

　　『股指期貨是期貨交易品種，而不是股票交易品種，它是以某種股票指數為標的標准化期貨合約交易，但卻與股票現貨市場高度相關。』剛一見面，韓正輝就簡潔明了地道出了股指期貨的本質屬性。他說之所以要不斷地重申這一屬性，是為了讓更多的投資者做一個明明白白的投資者。股指期貨作為期貨交易的一個品種，其交易方式是采用期貨交易特有的方式，比如股指期貨交易保證金交易、雙向交易和每日無負債結算的特點，所以股指期貨交易較之於股票交易具有較高的風險性和收益性；而股指期貨合約本身具有按期交割的特點，決定了參與股指期貨交易的時效性要較股票交易更為明顯。

　　它有哪些股票市場不具備的功能

　　如果說股票市場具有投資和融資的功能，而股指期貨市場有兩個重要的功能是股票市場所不具備的：一個是套期保值功能，另一個是遠期價格發現功能，構築健康發展的股指期貨市場有助於股票市場的正常投資功能的發揮。

　　韓正輝首先介紹了套期保值功能。他說2006年以來我國證券市場走出了史無前例的大牛市，上證指數不斷創出歷史新高，隨著指數和個股的不斷上揚，整個市場累積了巨大的風險。由於基金已取代證券公司成為最大一類機構投資者，一旦市場步入熊市，國民的金融資產面臨較大縮水的局面，股指期貨推出以後，以基金公司為代表的機構可以用期貨手段來配置金融資產，從而實現鎖定風險或利潤的保值功能。比如近一個月以來的調整行情，如果有股指期貨交易，在高位做空股值，1000點的跌幅，每手卻有30萬左右的利潤。

　　其次是價格價值發現的功能。A股的指數在3000點以上，就有人說高，6000點時，還有人說長期看好，為什麼？韓正輝說，就是因為市場永遠是仁者見仁，智者見智。而推出股指期貨後，由於具備了做空機制，所有的觀點都要通過市場交易的結果來驗證，驗證的手段就是多空雙方在遠期股票指數資金的博弈。市場的定價機制將逐步完善，股價的合理估值將由市場逐步形成。也就不會有平均市盈率是40倍合理還是70倍合理的爭論，市場將給出答案。基於以上情況，韓正輝認為股指期貨的推出總體對於市場是利大於弊，股票現貨市場將迎來新的發展階段。

　　股票投資更要關注股指期貨

　　在采訪中，韓正輝一直提醒記者轉告讀者，股指期貨推出後，股票投資者不轉變投資理念是不行的。首先，由於股指期貨交易有較強的市場預期性，而這時的價格由於是諸多投資者通過資金交易形成，將具備一定的權威性和代表性，所以股票投資者在股指期貨推出前後應高度重視股指期貨的行情變化情況，制訂相應的投資策略，而不要人為猜測，真正做到順勢而為。

　　其次，股指期貨推出後，市場中的機構投資者將通過參與股票現貨和股指期貨市場進行高效的資產配置，比起傳統單一的股票操作，隱蔽性會更強。比如，傳統股票交易主力必須經過建倉、洗盤、拉高、出貨的過程。而股指推出後，他們卻可以在先不出清籌碼時，在期貨市場不斷開立空頭頭寸，進行保值或投機獲利。而且一些超級資金還會通過調節股票現貨指數和期貨指數來在不同市場、不同時段牟利。如果中小投資者不能及時調整投資理念，不關注股指期貨的變化，將被市場所淘汰。

　　操作類型面面觀

　　說到具體的股指期貨操作策略，韓正輝認為大致有三個方面。首先是投機策略，投機者利用股指期貨價格的上下波動，采取低買高賣或高賣低買獲取差價來獲利。假設現在滬深300指數期貨合約標的是5000點，股指期貨保證金是10%的話，那麼一個投資者看漲行情，他買入一手股指期貨合約所要佔用的資金就是：300元/點(合約規定價值乘數)×5000(入市點位)×10%(保證金比率)=150000元。在1個小時後，指數期貨合約價格上漲到5100點，該投資者認為可以獲利出局，他可以在5100點賣出合約平倉，利潤是：300元/點(合約規定價值乘數)×(5100-5000)=30000元，單筆收益即可達到20%。同樣，如果投資者認為行情看跌，他也可以先賣出股指期貨合約，待價格下跌後再買回，獲取盈虧差價。對於采用投機策略的交易者，由於指數期貨采用日內T+0交易以及買賣雙向交易，資金利用率相對放大。此類適合有一定資金實力的專業投資者。

　　其次是套期保值策略，套期保值是在股票市場上與股指期貨市場進行相反方向的操作以抵消股價波動的影響而進行的操作。常見的套期保值策略為空頭保值，通過賣出股指期貨合約來對衝風險的方式。相對於投機，套期保值策略更適合較大規模的資金，一般投資者沒有必要嘗試。感覺不好，掉頭就跑還是多數散戶的選擇。

　　第三就是套利策略，股票指數套利是指當不同月份或不同種類的股指期貨合約出現一定的價差異常時，或者股市指數與股指期貨合約產生的偏離超出一定范圍時，通過同時買進賣出不同的股指期貨而獲利的投資策略，或者是同時買進賣出期貨合約和股票投資組合來獲利。這要求投資者有比較充分的市場意識和交易經驗，個人投資者最好在期貨公司指導下操作。

　　參與者宜是職業投資者

　　韓正輝說，相對於其它投資，股指期貨對參與者提出的要求更高一些。具體講要有四方面的准備：首先是知識的准備。期貨交易的專業性需要投資者在參與股指期貨交易之前學習期貨交易、股指期貨交易知識，對股指期貨交易的內容、特點有一個深入的了解，它是少數人的『游戲』，而非大眾的投資工具。目前天琪期貨針對省內廣大投資者對於股指期貨了解的迫切需要，在每周六、日免費舉辦股指期貨知識講座，投資者可通過參與培訓，對股指期貨的基礎知識和交易規則等有初步的了解。

　　其次是資金的准備，較為充裕的交易資金也是投資者參與股指期貨的必備條件，目前由於中國金融期貨交易所滬深300合約股指期貨規定每手股指期貨合約的乘數為300元，以交易點位5000點為例，每手所須最低交易保證金為15萬元以上；而由於股指期貨的杠杆交易機制的存在，投資者至少要准備3手以上的保證金以防范價格發生不利自身變動的風險。由此而來，投資者應准備50萬元左右的資金參與股指期貨較為理想。這還是最低的要求。

　　第三要有充裕的時間。由於股指期貨保證金交易的杠杆特點，決定了在較短時間內的價格波動將導致投資者的盈虧狀況發生較大的變化，操作的時效性很強。因此，投資者在參與股指期貨時應有相對充裕的看盤時間，某種程度上講,只適合職業投資者，不具備此條件的在職投資者對此應予以重視。

　　第四要了解『游戲規則』和操作技巧。由於股指期貨交易蘊含高風險、高收益的特性，中國金融期貨交易所在組織股指期貨交易中，訂立了一整套的交易結算規則，以期防控市場風險，其中又有一些有別於一般商品期貨的內容,比如熔斷機制，熟悉交易規則的投資者往往能夠有效的控制股指期貨交易的交易風險，取得較好的投資收益，不了解期貨交易的投資者可先從風險相對較小的商品期貨做起，以掌握期貨操作的基本技巧。

　　此外，期貨公司的選擇也很重要。股指期貨作為期貨的一種，是需要到合規的期貨公司進行交易的。客戶可以到中國金融期貨交易所(www.cffex.com.cn)網站上找到適合的中金所會員或者取得股指期貨的中間介紹資格的證券公司的聯系方式。

　　采訪結束時，韓正輝笑著說，股指期貨交易真的是一場風險與財富的游戲，適合的人完全可以參加進來，不參加的人多加關注也會從中受益！伴隨中國金融衍生品市場的不斷發展，還會有更多的交易品種出現，盲目的樂觀和過分的悲觀都不足取，要想從中分一杯羹，我們還是要多花一點時間去了解和熟悉它們，進而掌握和利用它們。