泰富電氣公司董事長兼CEO楊天夫

　　東北網11月1日訊 北京時間10月29日晚，哈爾濱泰富電氣有限公司在紐約召開特別股東大會，佔總股本90.7%的股票支持公司私有化。這意味著，按照美國法律規定，泰富電氣北京時間11月3日將停止交易，在美國資本市場博弈6年後正式退出納斯達克市場。

　　10月27日，在哈爾濱，向本報記者講述了公司私有化回購的決策全過程。

　　哈爾濱泰富電氣有限公司(以下簡稱泰富電氣)在美國紐約宣布以每股24美元將公司私有化，目前收購已經完成，將正式退出納斯達克市場，停止交易。據悉，泰富電氣對公司的股權進行私有化回購，總交易額為7.5億美元。

　　到美上市尋求發展

　　泰富電氣是國內研發、生產和銷售汽車微電機、直線電機及自動化集成裝置的企業。2000年4月23日，楊天夫成立了哈爾濱泰富電氣有限公司，注冊資本5000萬元。公司最初利用自有專利研制生產直線電機，在參觀過美國保德公司的生產車間後，楊天夫決定與技術、產品和管理遠遠超過泰富電氣的保德進行合作，從勞動密集型低附加值產品向技術密集型高附加值產業轉移。2004年5月，泰富電氣與全球最大的高效電機制造商美國保德電機公司成功合作成立哈爾濱保德泰富電氣有限公司，成為保德公司亞洲的第一家生產基地。之後開始重組公司架構，籌劃在國際資本市場上市交易。

　　“沒有技術的積累，企業做不大，沒有強大的資本做支橕，企業沒有前途。”楊天夫介紹，由於該企業是客戶系統工程技術方案解決方，不是一個簡單的加工廠，需要長時間的市場孵化過程。2005年初，公司在還沒有產生大量經濟利潤時，唯一的辦法就是進入資本市場尋求發展。當時中國創業板還沒有開，選擇到美上市是最好的選擇。

　　2005年1月13日，泰富電氣以直線電機生產營銷商的身份在美國電子招示板市場掛牌上市，邁出了海外融資的第一步。並於2005年1月26日以開盤價3.1美元登陸美國資本市場。

　　2006年10月24日，美林和Citadel公司兩大投資公司，與泰富電氣簽訂了總額為5000萬美元的融資協議，成為哈爾濱當地企業在國際市場上規模最大的一次融資。2007年1月31日，泰富電氣正式開始在納斯達克全球版市場主板進行交易，交易代碼為“HRBN”，成功昇板。股價也從最初的3美元漲至12美元，實現華麗轉身。

　　市值被低估決定“私有化”

　　自2005年8月開始，泰富電氣歷經幾輪的股權，債權融資，為公司的持續發展提供了資本支橕。市值也從最初的幾千萬美金的“小公司”成長為市值超7億美元的大型企業集團。可是，隨著企業規模的不斷增大，一些問題也顯露出來。股本小，反復融資，致使該公司所持股權被快速攤薄。

　　剛上市時，泰富電氣股權只是1500萬元的盤子，每一增發股票，企業的資金越來越窄。公司做大了，但盤子小了，尤其是公司市場價格評估過低，讓企業不得不做出私有化決定。

　　“到美上市，融資平臺能夠迅速讓企業發展壯大，但融資成本高，企業付出的代價也越高。”楊天夫表示，公司做大後也需要股權、期權，對現有人纔進行激勵，導致公司存在人纔流失風險。另外由於融資成本過高，且企業發展非常快，持續增發股票會失去融資的能力，2010年6月份左右，泰富電氣開始考慮私有化，將公司股權全部收回。同年10月9日，公司向美國證監會申請退市，這也是中國在美第一個提出退市的企業。次日，處於對公司長期戰略發展的考慮，楊天夫宣布連同機構投資者，以每股24美元的價格對公司進行私有化，這一價格較公司上一交易價格19.96美元溢價20.2%，較公司前12月加權平均交易價格17.45美元溢價38%。

　　2011年6月9日，楊天夫與中國國家開發銀行達成4億美元的貸款協議來支持其對公司的股權回購。然而，在推進私有化進程時，正趕上美國資本市場對中國概念股的強勢做空浪潮，泰富電氣也沒有得以幸免，成為被攻擊對象。

　　與美國做空機構博弈

　　由於不滿在美國市場的價值評估，泰富電氣提出了對公司私有化回購。但未曾想到，遭到美國做空機構Citron以莫須有的諸如“CEO楊天夫失蹤”、“和國開行香港分行簽訂貸款協議有假”等理由提出質疑，直接造成公司股價近期連續下滑，股東利益受損。

　　楊天夫說，由於私有化進程將要結束做空的力量，在“場外”期權交易的做空者便大量下注該公司股票，“在2011年6月18日收盤時跌破10美元。”6月16日，眼看這兩種期權價格已經跌至零的時候，一個自稱美國市場研究公司Citron Research在博客上發布其“研究結果”，“分析報告”中對他和公司私有化的計劃提出了質疑，說泰富電氣存在欺詐行為，公司股票僅值5美元。美國證券交易委員會應該將該股票停盤。當這份“報告”發布後，泰富電氣股價從當天十六七美元暴跌到7.05美元，跌幅達51.58%。而做空者的“期權價”則大漲。不僅普通投資者可以1元買入4.2元賣出，做空股票的人更可以極低的價格買入股票平空倉。

　　企業只有自救纔能扳回股價。今年6月17日，泰富電氣強烈譴責美國做空機構的不道德行為，表示保留其訴訟權利。對做空機構發布的“報告”予以否認，認為這份報告含有“事實性的錯誤”和“斷章取義的信息”，同時還向美國證監會舉報了此事。泰富電氣當天股價上漲了20%，報收於8.39美元。

　　3天後，泰富電氣對外發布公告，宣布同意泰富電氣董事長兼CEO楊天夫聯手磐實資本提出的公司私有化收購方案，收購價格為每股24美元。而隨著泰富電氣同意CEO楊天夫的私有化方案，股價再度大漲。開盤價為14.42美元，較16日收盤價8.39美元上漲71.87%；隨後股價有所回落，但總體依然保持在高位，終盤報收於13.35美元，上漲59.16%。

　　告別納斯達克

　　楊天夫講，中國股票市場准入的門檻很高，眾多中國中小企業只能在境外尋求上市。由於兩國的文化、制度、規則存在很大差異，很多中國上市企業先是被金融機構做多，以提高虛擬的市盈率，然後再被金融機構做空、獵殺。可是他堅信一點，敲定私有化，讓企業得以更好發展，是反擊做空機構最有力的一種方式。

　　今年10月29日，泰富電氣在美國紐約召開特別股東大會，批准通過私有化交易。據悉，會上，佔總股本90.7%的股票支持公司私有化。目前，該公司總股本為3125.1萬，如果按每股24美元的收購價格來算，該公司的總交易額為7.5億美元。其中，楊天夫個人出資3.5億美元，並有中國開發銀行4億美元的股權杠杆收購長期貸款。這意味著，按照美國法律規定，泰富電氣將在北京時間11月3日停止交易。截至記者22時發稿時間，泰富電氣股票價格仍以每股23.69美元價格進行交易。

　　業內人士認為，泰富電氣成功私有化一個非常重要的意義，是提振了投資人對中國公司的信心。這一年多來，在中國概念股多被做空的對陣中，幾乎全部是“空方”獲勝，這對中國公司的形象打擊極大，同時對看好中國概念股的投資人打擊也很大。泰富電氣私有化成功提昇了中國企業的形象，“空方”也會較之前謹慎。

　　記者面對面

　　楊天夫：“泰富”還會再上市

　　采訪過程中，楊天夫對記者的提問輕松作答，時而笑容滿面，時而表情嚴肅。在說到公司上市是對是錯時，他的表情嚴肅起來：“企業到美上市是正確的，至少給公司提供了強大的資本做支橕，反哺公司發展。而今公司得以發展壯大，得益於美國資本市場為其提供了良好的融資平臺，搶佔了一個發展機遇。”

　　楊天夫說，通過私募股權機構和銀行的支持將公司私有化，使公司在更加合理的股權結構和法人治理結構的條件下得以繼續發展。從2005年上市6年時間裡，公司雖然得到了很多，也失去了很多東西。但他認為今天公司雖然提出了退市，這是公司發展的需要，也是必然。對其他公司來說，到美上市具有非常重要的意義。

　　談到公司下一步的發展，楊天夫興奮起來，並對泰富電氣的未來充滿希望。他高興的說，退市後，公司將對公司資產評估，產業從組。爭取在短期內選擇新的資本市場重新上市，滿足公司更大發展，完成公司未來發展更大的目標。目前，公司已經設定了3到5年的發展目標，前景喜人。

　　楊天夫給記者講了一個故事。他說，著名的企業管理專家安德魯·卡耐基說過：“帶走我的員工，把我的工廠留下，不久後工廠就會長滿雜草；拿走我的工廠，把我的員工留下，不久後我們還會有個更好的工廠。”楊天夫說，企業做大做強，一定要真真切切地制定系統完善的人纔戰略，推進重大人纔工程建設，這一點上刻不容緩，決不能“慢半拍兒”。“不能留住人纔，任何美好的規劃都將成為泡影，這不是危言聳聽。”

　　采訪結束，記者從楊天夫堅定的話語中，仿佛看到了未來泰富電氣的輝煌前景。