中投顧問能源行業研究員任浩寧稱，賒銷問題導致的煤炭行業應收賬款激增的情況仍將持續，未來或將面臨一定的壞賬風險。

　　受煤炭行業整體市場行情一年來持續下滑的影響，煤炭業上市公司應收賬款普遍激增。Wind數據統計顯示，截至10月28日，已披露三季報的煤炭行業上市公司中，應收賬款最多的三家包括中國神華(16.21, 0.05, 0.31%)、山煤國際(5.52, -0.14, -2.47%)、中煤能源(5.08, -0.09, -1.74%)，應收賬款總金額高達434.84億元，與去年同期相比新增了100億元。其中，中國神華一家的應收賬款就高達228.21億元，同比新增了68.77億元。

　　此外，截至三季度末，陽泉煤業(8.28, -0.29, -3.38%)、西山煤電(7.78, -0.27, -3.35%)和露天煤業(8.53, -0.29, -3.29%)的應收賬款也分別高達45.64億元、33.41億元和19.48億元，較去年同期均有一定程度增長。

　　煤炭專家李朝林接受《證券日報》記者采訪時稱，一年來，煤炭價格一路下降，整體行情不好，“以前是蘿卜快了不洗泥，應收賬款就很少；現在供過於求，蘿卜只能賣個泥價，在巨大的庫存壓力下，煤炭企業為了不丟掉客戶，只能依賴賒銷”，所以導致煤炭行業應收賬款大幅增加。

　　中投顧問能源行業研究員任浩寧也向《證券日報》記者表示，煤炭行業應收賬款增加除了受自身行業不景氣影響外，還主要受下游火電、鋼鐵、有色金屬等產業遭遇宏觀調控的影響。

　　從“蘿卜快了不洗泥”

　　到“蘿卜賣泥價”

　　當然，能夠讓煤炭行業見到一絲曙光的是，截至目前，環渤海動力煤價格指數已經在近一年的下跌後，出現連續兩周上漲且漲幅有所擴大。10月23日公布的最新一期環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格為533元/噸，周環比上漲了2元/噸。

　　李朝林稱，煤炭價格從去年11月初降價“起步走”，到目前“稍息”不到一年時間，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格每噸下滑了110元，整體上下滑了17.1%。而且今年的煤炭價格下滑是在去年11月初和前年同期比大幅度下滑25%的基礎上又繼續下滑了17%。

　　近兩年內，煤炭行業的整體供求關系發生了大逆轉，李朝林稱，原來是“蘿卜快了不洗泥”，現在“蘿卜只能賣個泥價”。

　　從之前“黃金十年期”火電企業拿著現金到處搶煤，到現在煤企生怕丟掉大客戶，主動降價、賒銷等各種措施求著火電企業來買煤。李朝林表示，從河南的情況看，原來煤炭行業黃金十年的時候，下游煤炭采購企業為了能搶到煤，很多都是預付款；現在煤價持續下跌一年多了，一般電力企業采購煤都改成了後付款，有些還是以承兌匯票付款，從開票到兌現一般要有幾個月的時間，如果要及時拿到貨款，就要向銀行支付相應的票據貼現費用。

　　應收賬款仍將激增

　　或存壞賬風險

　　事實上，2013年以來，整體煤炭企業的經營更加困難，而且未來短期內這種經營困難仍將持續加劇。李朝林分析，一方面，煤炭企業經營成本增加；另一方面，煤炭企業虧損虧損面仍在擴大，黑龍江、吉林、重慶、四川、雲南、安徽等6個省區甚至全行業虧損。再者，煤炭企業資產負債率不斷上昇，償債能力下降，經營風險加大。

　　國家統計局最新數據顯示，今年1月-9月煤炭采選業利潤同比降40.2%。全國規模以上工業企業主要財務指標顯示，煤炭洗選業前三季度實現主營業務收入23657.7億元，同比下降1.4%，實現主營活動利潤1532.4，同比下降40.2%。

　　而之前中國煤炭工業協會8月份通報的顯示，今年前7個月中國煤炭產銷量同比“雙下降”，煤炭企業經營困難加大，行業利潤繼續大幅下降。數據顯示，前7個月全國煤炭產量為21.3億噸，同比下降3.5%；銷量為20.7億噸，同比下降3.9%。

　　此外，雖然煤炭進口稅率從0恢復到3%，但煤炭進口大幅增長仍在擠佔國內煤炭企業的市場空間。海關最新統計數據顯示，今年1月-9月，我國累計進口煤炭2.39億噸，同比增長17.6%。其中，9月份進口煤炭2573萬噸，同比增長38.1%，環比下降0.9%。

　　任浩寧認為，從整個能源結構來講，未來風電、光電會不斷增加，火電企業的市場空間將持續受到擠壓，煤炭作為主體能源的地位將逐漸弱化，另外，鋼鐵、有色金屬等煤炭下游產業受國家宏觀調控影響會逐步顯現，煤炭產能過剩的形勢將更加嚴峻。

　　在煤炭市場供過於求的大背景下，去年到現在一年來價格不斷下滑，定價、結算方式的主導權都有不同程度的喪失，因此，任浩寧稱，賒銷問題導致的煤炭行業應收賬款激增的情況仍將持續，未來或將面臨一定的壞賬風險。